2014年，中国黄金(600973)全年实现营业收入83.32亿元，较上年同期减少23.56%；归属于上市公司股东的净利润为-8.78亿元，同比增加139.26%。 基本每股收益-0.35元。报告期内，公司销售黄金产品1932吨，同比下降29.88%；销售额83.32亿元，同比下降23.56%。主要原因是受全球经济形势影响，大宗商品价格总体下滑，黄金市场同样出现剧烈震荡，黄金期货主力合约自年初的504元/克下跌至年末的324元/克。国内宏观经济持续向好，流动性合理充裕，居民资金避险情绪升温，也带动了黄金消费需求的增长。
2015年上半年，中国黄金实现的营收为43.93亿元，比上年同期的50.64亿元下降了13.67%。归属于上市公司股东的净利润为1.95亿元，同比上涨131.2%。业绩的增长主要是因为2015年上半年国际金价大幅上涨，公司抓住时机，积极出货，销售收入和利润都实现了大幅上升。但上半年公司的营业成本达到了45.26亿元，同比增幅高达22.25%，主要原因是原矿采购价格上涨以及经营规模的扩大导致费用的增加。
勾希源优质答主中国黄金年报业绩符合预期，扣非净利快速增长。中国黄金2021年实现营业收入473.28亿元，同比上升44.28%；归母净利润4.85亿元，同比上升24.93%，扣非归母净利润4.32亿元，同比上升51.00%，毛利率为3.68%，同比下滑0.70个百分点，主要由于受2020年同期疫情影响及市场金价波动上扬影响、交易性金融资产公允价值变动收益等非经常性损益增加所致。中国黄金营收规模和归母净利润呈现快速增长态势，并成功登陆上交所A股主板挂牌交易，中国黄金正式进入“产融互动”发展的新阶段，为未来快速健康发展提供了强大的动力。
矿产金销量同比快速增长，毛利率略微下滑。2021年中国黄金矿产金销量6.38吨，同比上升14.78%，毛利率为47.51%，同比下滑2.46个百分点；贸易金销量49.32吨，同比上升106.88%，毛利率为0.17%，同比下滑0.05个百分点；硫酸销量13.06万吨，同比上升34.93%，毛利率为54.79%，同比下滑13.48个百分点，矿产金销量保持快速增长，毛利率略微下滑。
开店速度加快，加盟收入高速增长。2021年中国黄金中金珠宝实现黄金销售276.80吨，同比上升96.70%，毛利率为3.87%，同比下滑0.85个百分点；钻石等镶嵌类珠宝销售0.27吨，同比上升38.55%，毛利率为33.61%，同比下滑2.19个百分点。目前，中国黄金集团黄金珠宝首饰营销网络已拥有2000余家品牌连锁门店，并在北京、上海等地设有旗舰店，经营规模和综合实力位居同行业前列。此外，中国黄金中金珠宝已建立起完整的加盟管理体系，通过“总部+加盟商”经营模式，实现业务的快速扩张。2021年，中国黄金新开门店达300余家，其中加盟店200余家，实现快速增长。2021年中国黄金加盟收入65.87亿元，同比上升123.28%，毛利率为5.43%，同比下滑1.67个百分点。中国黄金加盟收入呈现高速增长态势，进一步提升了中国黄金黄金珠宝首饰业务整体盈利能力。
资源禀赋优异，2021年国内黄金产量排名第五位。中国黄金是国内专业从事黄金地质勘探、资源开发与黄金矿业工程技术应用研究的大型矿业公司，拥有完善的生产资源储量接续体系、规模化开发能力和配套水平，资源禀赋优异。2021年国内黄金产量为1448.13吨，山东黄金69.31吨，紫金矿业62.67吨，山东招金58.64吨，中国黄金37.98吨，产量规模分列第一至第五位。公司2021年新增黄金资源量为4.53g/m³，生产金精矿产品金金属量35.98吨。
黄金价格中枢有望抬升，助力推动中国黄金业绩增长。随着各国财政赤字的增长，“8·11”汇改以来我国人民币汇率的市场化程度逐渐提升，而利率和汇率市场化均意味着信用货币将不再具有刚性兑付的特征，纸币的购买力不再得到承诺，黄金的储藏与计价功能会得到加强，黄金的货币属性更加显著。此外，从信用周期的层面看，2008年之后，全球经济陷入“大缓和”时代的尾声，通胀与经济危机的出现越来越频繁，经济运行的波动幅度也将越来越大，避险情绪将推动黄金成为更具吸引力的金融资产。黄金价格中枢有望抬升，将助力推动中国黄金业绩增长。
盈利预测与投资建议：预计2022-2024年中国黄金归母净利分别为5.51、6.17、6.62亿元，EPS为0.36、0.41、0.44元/股，首次覆盖，给予“持有”评级。
